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券商财富管理转型未来可期
2019-06-12分类:财富管理 / 财富管理阅读数:( )

A股上市券商5月份经营数据近期陆续出炉,受自营、经纪业务影响业绩环比下滑。统计显示,截至日前已披露业绩的29家券商5月实现营业收入118.8亿元,环比下降22%;净利润合计38.3亿元,环比下降33%。

A股市场5月份振荡下行,交投活跃度持续回落,券商业绩受拖累并不意外。长城证券分析师刘文强认为,近期受中美贸易摩擦、股市调整等因素影响,券商板块出现一定程度的回调,但是科创板加速推进、IPO常态化等有望推动券商业绩修复。

经营数据显示出券商“靠天吃饭”窘境仍存。虽然国内券商业务结构正逐步优化,对经纪业务依赖减弱,但财富管理等创新类业务仍占比较低。日前,中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松在首届中韩资产管理高峰论坛上表示,我国证券公司各项业务通道化、同质化严重,金融中介功能尚未充分发挥,而推动证券业财富管理高质量发展,既是金融供给侧结构性改革的重要方面,也是深化资本市场基础制度改革题中应有之义。

5月市场表现欠佳 连累经纪业务

5月份,A股日均成交金额、两融余额双降,令券商经纪业务及信用业务承压。Wind统计显示,5月份上证综指下降5.84%,深证成指下降7.77%,创业板指数下降8.63%;股票日均交易额4901亿元,环比下降38.9%;5月末沪深两市两融余额9225亿元,环比下降3.9%。

华泰证券研究所统计显示,已披露业绩的29家券商中,6家营业收入环比正增长,8家净利润环比正增长。可比口径下,24家券商5月净利润同比下降18.7%,营业收入同比下降10.7%;24家券商中11家营业收入同比正增长,11家净利润同比正增长,大型券商抗压性较强。

从市场表现来看,按申万二级行业指数分类,5月份券商板块整体下跌10%,头部券商股价表现同样疲弱。

当前,国内券商业务结构以自营、经纪业务为主,受宏观、行业政策、市场行情等因素影响较大。展望后市,分析人士认为,金融供给侧结构性改革进一步深化,证券公司在拓宽融资渠道、提升直接融资比重、增加金融供给等方面肩负重担,有望迎来向上发展的良机。

值得一提的是,科创板有望加速证券行业业务结构转型。刘文强认为,在科创板的规则体系下,以往“重审核轻发行”向“严审核重发行”转型,可以预见投行将成为调动整个证券公司资源的“牛鼻子”,如果不能以投行业务为核心重构证券公司组织架构,不能顺利协调各业务部门或板块之间的利益,则此类证券公司在投行业务方面也会逐渐边缘化。

业内人士直言券商业务通道化严重

当前,我国券商盈利来源更偏重“靠天吃饭”的传统业务,因此5月份业绩承压并未让市场感到意外。那么,券商盈利模式走向多元还面临哪些困难?

“我国证券业与资本市场的发展需求还存在较大差距,国际金融稳定委员会(FSB)发布的全球系统重要性金融机构的名单中未曾出现中资证券公司。”安青松日前表示,与国际投行相比,我国证券公司各项业务通道化、同质化严重,业务附加值较低,金融中介功能尚未充分发挥。

数据显示,截至2018年年底,我国共有131家证券公司,总资产6.26万亿元,总收入2663亿元,净利润666亿元。在我国金融体系中,证券行业总资产、净利润占比仅为2.04%和5.14%。从头部券商看,国内规模最大的中信证券(600030)2018年年底总资产6331亿元,为同期高盛集团的十分之一;净资产1254亿元,为高盛的三分之一;净资产收益率6.3%,约为高盛的一半。

安青松指出,经纪业务通道化表现为主要业务仅限于转发交易指令,服务单一,与国际投行相比,结算信用服务、柜台融券、特定交易模式服务、代理簿记和风控、交易系统及交易委托外包、综合托管服务等高附加值业务还没有开发或仅限于很小范围试点。投行业务通道化表现为主要业务是满足监管部门对发行材料的免责性合规审查,缺乏应当具备的价值发现能力、估值定价能力、风险管理能力、资源配置能力。

广发证券分析师陈福认为,国内券商的业务结构与美国投行差异明显,虽然国内券商业务结构正逐步优化,对经纪业务依赖减弱,但与以摩根士丹利为代表的国外综合券商收入结构相比,财富管理、自营业务等业务仍有较大改善空间。

六大举措 助力证券业财富管理发展

面对广阔的财富管理市场以及自身经纪业务下滑的局面,券商转型财富管理逐步成为经纪业务发展新方向。分析人士认为,具备渠道优势和丰富产品线的券商有望率先迎来财富管理业务突破。

财富管理的理念起源于20世纪30年代的美国,如今欧美的财富管理机构已经可以通过多元化的产品和服务,满足不同层次客户的理财需求,在促进其国内金融资源有效分配、优化收入结构、增加养老保障水平等诸多方面发挥着重要的作用。

国内证券公司财富管理业务起步较晚,发展面临诸多挑战。据安青松介绍,目前证券行业财富管理业务主要是基于各类资本市场工具,向高净值客户提供资产配置、资本中介、信息资讯等综合金融服务。在服务模式的专业化、差异化、多元化、定制化等方面与欧美财富管理机构及国内商业银行相差较大,仍处于业务驱动、销售驱动为主的发展阶段,面临着客户培育、体系重塑和能力构建的巨大挑战。

证券公司财富管理业务未来有较大发展空间。陈福认为,在证券行业降佣金趋势下,经纪业务主要意义在于导流,零售业务转型财富管理为必然趋势。

“证券财富管理是金融供给侧结构性改革的重要方面。”安青松表示。他建议,结合欧美市场账户管理业务的发展经验,在现有制度框架下,进一步优化完善相关业务规则,为证券公司开展账户管理业务提供业务界定、业务资质、业务规范以及内控管理等方面的制度指引。


(文章来源:金融时报)

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